國金證券：環保設備行業之大氣環保治理板塊，尋找穩健投資標的
- 作者：國金證券 來源：國金證券 時間：2015/7/5 點擊：2497
投資建議。
估值回調持續,建議尋找基本面穩健的投資標的:截止到6月19日收盤,板塊整體估值按15PE已下降到56.9x,一周內回調15.2%;按15EV/EBITDA已下降到32.2x,回調16.7%。我們在本周一發表的行業深度研究報告《大氣環保治理-蟄伏凜冬靜待春,洗盡鉛華始現真》中就提出,目前行業估值高企,短期回調壓力加大。過去的一周,A股市場的走勢在多重利空和投資者恐慌的心理下,走出了近期罕見的回調趨勢。而大氣治理板塊也不能幸免,前期過高的估值在市場恐慌時更顯脆弱。我們認為大氣環保板塊目前估值仍然偏離正常區間過多,短期內依然存在下行壓力。基本面上,板塊整體增長點在未來2-3年將會出現進一步的擴張,我們建議投資者關注基本面穩健的投資標的,做中長期配置。
推薦組合:我們繼續推薦細分行業類的龍頭品種,維持三聚環保買入評級,維持中電遠達,龍凈環保增持評級。
行業觀點。
講完故事后,還要看誰能在寒冬撐下來:我們認為,板塊在經歷了上半年的造勢,講故事后,將逐漸回歸理性和現實。所以概念和故事,即使兌現也將需要時間,而在短期,我們看不到近期熱炒的互聯網、固廢業務等大幅盈利的可能。在未來1-2年內行業面臨洗牌壓力的前提下,能存活下來,才能謀求更大發展。我們堅定認為,講故事也許很美好,但堅實的基礎才是王道。
中長期仍然看好大氣領域新的增長點:我們對于大氣環保行業的中長期預期是樂觀的,我們依然看好BOT項目的未來空間。我們預期催化劑再生板塊將為行業提供寶貴的業績支撐。我們對于超潔凈排放的長期市場深度持樂觀態度,但認為其發展趨勢取決于國家細項政策的出臺速度。
業務多元化是未來趨勢,但不是誰都能成功:我們注意到業內企業在近段時間紛紛涉足水務,固廢業務,亦有企業打出了互聯網的大旗。我們認為,業務多元化在目前是必要的,也是明智的,但是步伐邁多大,取決于企業自身抗壓能力有多強。此外,我們仍然擔憂對于外延業務的布局會出現2013-2014年大氣環保板塊的熱潮,迅速涌進的競爭對手會快速壓垮行業健康的競爭生態,提前到來的價格戰會削弱業務多元化帶來的好處。我們建議投資者關注具有獨特競爭優勢的企業,如能從母公司拿到獨占訂單的企業。
風險提示。
板塊估值偏高,短期下行壓力依然存在;行業整體業務規模萎縮;新增長點爆發需要時間。
